Календарь текущей недели сделал главным действующим лицом председателя ФРС США Б. Бернанке, который сегодня будет выступать перед американским Сенатом с докладом о кредитно-денежной политике, а завтра – перед Конгрессом США с полугодовым отчетом. Ситуация с ухудшающейся макроэкономической статистикой в США в последнее время такова, что высшие органы американской власти, перед которыми будет выступать Бернанке, могут потребовать от возглавляемой им ФРС предпринять какие-то действия. Для исправления ситуации, похоже, уже не обойтись без мер стимулирования, из которых у ФРС осталось, пожалуй, только количественное ослабление.
И рынки явно предчувствуют высокую вероятность того, что Бернанке окажется под сильным давлением со стороны Сената и Конгресса и будет вынужден обещать им, что ФРС предпримет быстрые и действенные меры. Таким образом, участники рынков ждут, что чуть ли ни в эти дни будет объявлено QE3, потому, наверно, они уже с конца прошлой недели ринулись покупать рисковые активы. Первыми развернулись рынки нефти, которая вот уже несколько дней неуклонно дорожает. На валютном рынке против американского Доллара растут Фунт, австралийский Доллар и другие товарные валюты и Евро.

Корпоративная отчетность за полугодие в США показывает, что компании имеют смешанные результаты. В связи с этим, похоже, Уолл-стрит устал падать, и хочет прямой помощи от ФРС. Это может только усилить давление на Бернанке. Не исключено, что у него не останется иного выхода, кроме обещания ввести QE3, если не прямо сейчас, то – осенью. Общеизвестно, что сам Бернанке относится к QE3, как к фолу последней надежды», поэтому нас, возможно, в эти два дня ожидает захватывающее по своей интриге зрелище борьбы на этом игровом поле.

Аналитика компании My Trade Markets

При повторном использовании материалов, взятых с сайта компании My Trade Markets ссылка на первоисточник (www.mytrademarkets.com) обязательна!

12.07.2012. Банк Японии не изменил ставки

Фундаментальный анализ Банк Японии сохранил ставку на уровне 0,0% — 0,1%, отметив в сопроводительном документе, что японская экономика начала стабильно восстанавливаться в умеренном темпе. Банк Японии сообщил, что он удваивает сроки и изменяет структуру своей действующей программы количественного смягчения. Теперь он будет проводить шестимесячные операции по скупке активов вместо трехмесячных, в большей мере ориентируясь на краткосрочные бумаги. Банк Японии снизил свой прогноз по корневой инфляции на 2012/2013 финансовый год до 0,2%, оставив неизменным прогноз на 2013/2014 год на уровне 0,7%.

Валютная пара Доллар/Йена, которая начала резкий рост вчера, видимо, в ожидании хороших новостей от Банка Японии, после объявления решения так же резко рухнула вниз, но пока остается выше вчерашних минимумов на уровне 79,13. Председатель Банка Японии Сиракава обещал устроить пресс-конференцию, возможно, она что-то прояснит, и укажет Йене направление движения.

Драйвером утреннего рынка неожиданно стали данные по безработице и рынку труда в Австралии. Данные по количеству новых рабочих мест оказались хуже ожиданий и значительно ниже предыдущего месяца. В ответ австралийский доллар рухнул против доллара США и других валют, и продолжает снижаться.

Надо сказать, что это, скорее всего, еще не предел снижения, поскольку участники рынка, связанные с товарными валютами, находятся в ожидании завтрашней китайской макроэкономической статистики. Конечно, китайские данные теперь важны не только для них, но и для всего мира, т.к., именно замедления экономики Китая вызывает наибольшее беспокойство у всех. В пятницу будут опубликованы показатели ВВП Китая за 2 квартал, объемов экономического роста в июне, а также данные по розничным продажам за июнь. Настрой участников рынка в отношении всех этих данных негативный, все ждут снижения показателей, что будет означать, что и в Китае все тормозится, и это будет очередной удар по темпам восстановления во всем мире. Для рынков это означает очередное крушение надежд на рост рисковых активов, хотя, есть ощущение, что участники рынка в тайне надеются получить позитивный сюрприз со стороны китайских данных.

Вчерашняя публикация протокола заседания FOMC казалась весьма важной в том плане, что этот протокол может пролить свет на то, какие действия собирается осуществить ФРС в попытках восстановить экономический рост в США. Основное, чего ждали все участники рынков, будет ли протокол содержать указания, или намеки на объем и сроки возможного запуска новой программы количественного ослабления.

Дипломатические качества членов Комитета по операциям на открытом рынке ФРС США оказались на высоте. Они приняли решение оставить денежно-кредитную политику без изменений до следующего заседания, при этом они указали на возможность совершения ряда действий в том случае, если темпы экономического восстановления будут хуже прогнозов. По мнению членов Комитета, восстановление экономики в данное время происходит умеренными темпами, но ряд экономических показателей, вышедших в последнее время, говорит о том, что темпы восстановления являются слишком низкими. Большинство членов FOMC, оценивая весь комплекс поступающей информации, согласились с тем, что рост совокупного спроса, производства и занятости в течение ближайших кварталов будет более медленным по сравнению с апрельскими прогнозами. Некоторые члены Комитета высказали мнение о том, что следуют уже сейчас предпринять дополнительные меры по стимулированию экономики, чтобы повысить темпы роста занятости, поскольку инфляция находится в пределах целевых уровней ФРС, и не вызывает опасений. Другие члены Комитета высказали мнение, что дополнительные стимулирующие меры следует предпринимать, если ситуация в экономике еще более ухудшится.

Другими словами, на основании публикации этого протокола FOMC, вопрос о новом раунде количественного ослабления остается открытым. Протокол лишь подтвердил то, что ранее говорил Бернанке – ФРС сделает все, что будет в его силах, но в зависимости от того, как будет складываться ситуация, в том числе, и QE3. Да, в рядах членов Комитета имеются разногласия, но расклад таков, что сейчас нельзя однозначно сказать, но на следующем заседании надо вводить QE3. Спрос на рисковые активы в результате снова упал, рынки акций, Евро, Фунт и товарные валюты пошли вниз, а Доллар США и японская Йена укрепились.

В сегодняшнем календаре драйвером еще могут послужить американские данные по количеству первичных заявок на получение пособий по безработице, но только, если они будут значительно отличаться от своих прогнозов, а завтра, повторим, — основным драйвером может стать пакет китайской экономической статистики. И общий настрой таков, что стоит ожидать очередного сокращения «аппетита к риску» и снижения всех рисковых активов против роста Доллара США и, возможно, Йены.

Аналитика компании My Trade Markets

При повторном использовании материалов, взятых с сайта компании MyTrade Markets ссылка на первоисточник (www.mytrademarkets.com) обязательна!

После всех перипетий прошлой недели, с решениями по процентным ставкам и данными по NFP, фундаментально ситуация в основных валютных парах стала похожа на то, что происходит с данными по американскому рынку труда. Вроде бы все стало немного лучше, а на самом деле, очень похоже, что стало чуточку хуже. Если говорить о Non Farm Payrolls, то главный драйвер прошлой пятницы, данные по новым рабочим местам в США за июнь, показали рост по отношению к прошлому месяцу, но были хуже прогноза опрошенных экономистов.

В цифрах: 84 000 в июне больше, чем 69 000 в мае, но хуже прогнозных 100 000.Правда, данные за май были пересмотрены в сторону увеличения, до 77 000, но это обычная для американских статистиков процедура. Уровень безработицы остался неизменным – 8,2%. Из этих цифр можно делать лишь очень осторожные выводы о том, что рынок труда по-прежнему восстанавливается очень медленно, можно считать, что он остается слабым, как и вообще вся экономика США.

Очень трудно в такой обстановке предполагать, как будет реагировать ФРС. С одной стороны, подтверждается небольшой, но устойчивый рост. «Устойчивый» — это хорошо, но, «небольшой» — возможно, уже плохо, потому что в таком темпе невозможно снижать безработицу, наращивать рабочие места и повышать перспективы экономического роста. А время президентских выборов в США приближается, и там теперь активно муссируется следующее политэкономическое наблюдение: за все время после Второй мировой войны лишь президент Рональд Рейган был переизбран на второй срок при уровне безработицы выше 6%. Тогда в момент его вторых выборов безработица составляла 7,2%. У Барака Обамы перед его вторыми выборами пока ситуация на целый процент хуже.

Никто не удивится, если ФРС будет пытаться воздействовать на эту ситуацию, но вряд ли кто-то возьмется утверждать, что на следующем заседании FOMC Бернанке непременно объявит о введении QE3. Такое стимулирование может привести к очередной девальвации Доллара, что, в свою очередь, может повлечь за собой рост цен на нефть и нефтепродукты. Это вряд ли будет способствовать росту рабочих мест, о чем неоднократно говорил президент Обама. Вряд ли он захочет допустить такой риск перед своими вторыми выборами, имея весьма сильного соперника в лице Ромни.

Похоже обстоят дела и в Еврозоне. Имеется в виду формула «чуть-чуть лучше – немного хуже». Решение саммита ЕС, вроде бы, принесло некоторое облегчение в ситуацию с прямой рекапитализацией европейских банков через Европейский Механизм Стабилизации (ESM). Решение о создании общеевропейской системы контроля над деятельностью банков под эгидой ЕЦБ тоже, вроде бы, является важным шагом на пути преобразования системы управления экономикой и финансами Еврозоны. Казалось бы, явно стало чуть-чуть лучше, но, на самом деле, этот позитив не так уж однозначен, возможно, это и не позитив вовсе, поскольку у ЕЦБ нет ни готовой структуры, ни специалистов для создания и запуска в действие такой системы контроля. Есть только новая неопределенность.

Что касается решений Банка Англии и ЕЦБ по процентным ставкам, на этот раз прогнозы аналитиков оказались на удивление точными. Банк Англии ставки не изменил, но объявил об увеличении программы скупки активов на 50 млрд. фунтов. ЕЦБ снизил базовую ставку на 0,25% и одновременно – ставку по депозитам также на 0,25%. Большинство аналитиков именно это и предсказывали. Валютный рынок отреагировал на это «правильно», но не очень бурно, тем не менее, валютная пара Евро/Доллар обновила годовой минимум, и теперь пытается выполнить коррекцию. Отметим, что новый минимум лишь немного ниже предыдущего, обвала со срабатыванием массивных стопов не произошло, и после коррекции вверх эта пара имеет все шансы продолжить движение вниз. Фундаментально ведь мало, что изменилось, поскольку главные вопросы по реорганизации Еврозоны в дееспособный экономический организм не только не решены, но и не поставлены в полном объеме. Ведь европейские политики так и не объявили толком, что же они в результате своих саммитов и прочих ночных бдений собираются в Еврозоне построить. Многие участники рынка начинают подозревать, что политические вожди Еврозоны сами не очень хорошо это знают.

В результате, пара Евро/Доллар имеет все шансы вновь начать снижаться, и теперь уже с целью протестировать минимум 2010 года на уровне 1,1875. Если этот очень важный для пары Евро/Доллар уровень старта единой валюты будет пробит, то ближайшей целью этой пары внизу будет уровень минимумов 2005 года – 1,1610/00.

* Аналитика компании My Trade Markets

При повторном использовании материалов, взятых с сайта компании My Trade Markets ссылка на первоисточник (www.mytrademarkets.com) обязательна!

03.07.2012. Новые надежды в новом полугодии.

Первое полугодие 2012 года завершилось в прошлую пятницу обнадеживающей демонстрацией остатков европейского единства. Европейские лидеры на саммите ЕС согласовали чрезвычайные меры, направленные на снижение стоимости заимствований для Испании и Италии, а также договорились создать единый орган надзора для банков Еврозоны. Средства спасательных фондов теперь могут быть использованы для стабилизации рынков облигаций. При этом страны, которые соответствуют правилам ЕС, теперь не будут обязаны предпринимать дополнительные шаги, например, меры жесткой экономии или проведение определенных реформ.
Все прекрасно понимают, что ни одно из опубликованных решений саммита ЕС ни одной из системных задач управления Еврозоной и выхода из долгового кризиса не решает, но курс Евро по отношению к Доллару на этих новостях подскочил на 260 пунктов в течение пятницы. И драйвером этого мощного роста послужило выступление председателя Совета Европы Хермана Ван Ромпея. Мощно выросли и фондовые индексы, и золото, и нефть. Никогда раньше выступления этого лидера не приводили финансовые рынки в движение, так что, новое полугодие, возможно, открывается новым именем, хотя, наверно просто так совпало, что именно Ван Ромпей первым озвучил решения саммита.
Так что же решил саммит? С 1 июля Европейский Механизм Стабилизации (ESM) должен прийти на смену 440-миллиардному Европейскому фонду финансовой стабильности (EFSF). Теперь страны, которые запрашивают поддержку своих облигаций со стороны спасательного фонда, будут связаны подписанием Меморандума о взаимопонимании, который будет определять все, что касается существующих обязательств и будет включать в себя согласованное расписание предоставления средств. Но эти страны уже не будут сталкиваться с навязыванием надзора со стороны международного кредитора, как это было в ситуации с Грецией, Ирландией и Португалией. Все очень красиво, осталось только понять, а лучше, получить точную информацию из первоисточников, сколько денег имеется, или должно иметься в составе этого Механизма, и из каких источников эти деньги будут браться. Если сложить все суммы, которые были согласованы на этом саммите и перед его началом, с остатком фонда EFSF, и сравнить это с суммарным долгом только Италии и Испании, не говоря уже о сумме долговых обязательств всех стран Еврозоны, то ESM не покроет и четверти требуемых средств. Даже если обеспечить ESM банковской лицензией, что пока, вроде бы, не согласовано, или обязать ЕЦБ обеспечивать ESM любыми необходимыми суммами вновь напечатанных Евро, это все равно не создаст в Еврозоне полноценного механизма финансово-экономического управления. Любые Меморандумы о взаимопонимании неизбежно превратятся в документы об обязательствах, связанные с навязыванием контроля со стороны каких-то новых групп кредиторов, или гарантов, или плательщиков по обязательствам. За что, как говорится, боролись, … И так – до тех пор, пока не будет создана модель экономического государства, типа «Соединенных Штатов Европы», внутри которого будут все присущие государству механизмы бюджетного, финансово-кредитного и фискального управления. Сколько политического суверенитета останется тогда у входящих в состав такого валютного союза государств – неизвестно, скорее всего – мало, или даже нисколько. И потому вероятность создания чего-то работоспособного, на мой взгляд, близка к нулю. По крайней мере, пока. Но представьте себе, что должно измениться, чтобы 17 стран, входящих в Еврозону захотели одновременно объединиться в некое единое государство, что должно произойти с их политическими элитами, чтобы они отказались от суверенитета в пользу объединения, которое означает для них  полную потерю власти. На мой взгляд, ни одна из действующих политических элит сейчас на такое пойти не готова.
Никаких других примеров выживших в течение длительного времени валютных союзов, построенных на каких-то похожих принципах, пожалуй, что просто нет в мировой истории. Здесь дело не в недостатке денег, или в чрезмерном кредитовании, дело в том, что в таком союзе пытаются объединиться такие разные экономики и такие разные национальные идентичности, как, например, Германия и Греция, или Испания. Не могут они существовать с единой процентной ставкой и единой валютой в течение длительного времени. Причем, заметьте, что при падающем курсе единой валюты и достаточно высокой, но снижающейся процентной ставке в начале двухтысячных годов эти страны еще как-то могли развиваться. А когда курс Евро начал расти, удовлетворяя в большей степени интересы сильнейшего члена Союза, Германии, Союз и начал разваливаться, поскольку конкурентоспособность слабейших начала падать все ниже и ниже. Слабейшие пытались остаться на плаву за счет набора долгов, а тут еще случился мировой кризис, который достиг такой стадии, когда выбраться из него с помощью монетарной политики стало уже невозможно.  Процентные ставки теперь близки к нулю практически во всем «развитом» мире, и никакие из известных так называемой «либеральной демократии» мер экономического управления уже не работают в полной мере. От этих монетарных мер и методов управления такому валютному союзу, как Еврозона, становится только хуже.
В любом случае, у Еврозоны, похоже, нет другого выхода, кроме того, чтобы снизить процентные ставки, чтобы вновь попытаться начать выравнивать условия по самым слабым звеньям Союза. Тогда европейским политикам придется забыть о стремлении к сильной валюте, как символу сильного валютного союза. Возможно, девальвация Евро еще может помочь экономикам южных стран Еврозоны хоть как-то начать восстанавливаться, если уже не слишком поздно. Но вернуться в ситуацию бума начала двухтысячных уже не получится. Поэтому вряд ли удастся вернуться в ситуацию безграничного доверия со стороны финансовых рынков, для Еврозоны и отдельных составляющих ее государств будут затруднены кредитование и обслуживание уже имеющихся долгов. Кредитные рейтинги большинства европейских стран уже значительно снижены, или поставлены под сомнение, как бы мы ни относились к деятельности рейтинговых агентств. Великий европейский проект может завершиться либо полным развалом и Еврозоны, и Европейского союза и переходом всех европейских государств к полностью независимому существованию. Либо Европа должна прийти к развалу Валютного союза, т.е. Еврозоны, и ликвидации единой европейской валюты по причине невозможности адекватного управления экономикой и финансами такого политического образования. Третий путь – создание единого европейского государства на базе Еврозоны и всех других европейских стран, желающих в таком объединении участвовать. По-другому устойчивую конструкцию создать не получится. Если в этом всем начать разбираться, неизбежно приходишь к выводу, что ни один из этих путей в настоящее время невозможен. Отсюда все метания европейских политических лидеров, отсюда определенная смена находящихся у власти элит, которая уже началась во Франции, Греции, Испании и Италии.
И самое главное – тянуть с постановкой общеевропейской задачи объединения, или разъединения больше уже невозможно. Элиты должны решить для себя, в какую сторону они готовы пойти, и куда повести население своих стран, и всей Европы. Проект европейского единства в таком виде, каков он сейчас, существовать не может. Поэтому давно пора сформулировать задачу реального преобразования Евросоюза и приступить к ее последовательному решению с участием всех политических сил и всего населения Евросоюза. Пусть это будут новые саммиты, дебаты и референдумы, пусть процесс обсуждения и принятия решений будет длительным и трудным, но время принятий узким кругом политических лидеров безответственных решений прошло. Люди, населяющие Европу, т.е., мы с вами, должны точно знать, и четко понимать, куда нас ведут, и что из этого может получиться.
По идее, в Европе должно становится все меньше народу, который продолжает хотеть, чтобы ему продолжали морочить голову. Совершенно невозможно сказать, хотят ли европейцы объединиться настолько, чтобы стать жителями единой страны, либо они этого не хотят, но они должны четко понимать, что Еврозона с единой валютой может существовать длительное время, только если превратится в единое в экономическом смысле государство. И политикам необходимо решать, как сделать так, чтобы такое объединение могло существовать в политическом смысле. Либо надо разойтись по национальным квартирам. При этом вполне можно сохранить Европейский Союз, единое экономическое пространство и единый рынок, Шенгенскую зону и другие «европейские ценности», но валютный союз и Евро в существующем виде нежизнеспособны.
Если говорить о новых надеждах в начавшемся втором полугодии, хочется, честно говоря, просто попросить европейских политических лидеров перестать ставить и решать малозначащие проблемы на нескончаемых саммитах. Пора решить, к чему они сами стремятся, как политические элиты, пора определить, чего хотят страны и люди, которых они представляют и возглавляют. Давно пора честно сказать людям, куда можно, и куда нужно идти.
Если говорить о насущных проблемах трейдеров в первую неделю нового полугодия, то начинается она, как обычно, с решений по процентным ставкам и кредитно-денежной политике в Австралии (во вторник), Великобритании и Еврозоне (в четверг), а также, американские данные по новым рабочим местам без учета сельхозрабочих. В этом смысле, все как обычно. По ставкам прогноз на этот месяц таков: ставки в Австралии и в Великобритании сохранятся на прежних уровнях, ставки в Еврозоне будут снижены на 0,25%. Банк Англии может расширить программу скупки активов. Количество новых рабочих мест прогнозируется на уровне 90 тысяч после 69 тыс. в прошлом месяце.  Это – главные драйверы рынков на этой неделе.
Технически картина рынков неоднозначна. На дневных графиках многих инструментов сохраняется потенциал, как для коррекций, так и для продолжения текущих движений. В частности, интересующая большинство трейдеров валютная пара Евро/Доллар может как двинуться вверх с целями 1,2800, и даже 1,2900.

Аналитика компании My Trade Markets
mytrademarkets.com/ee/rus

25.06.2012.  Саммит ЕС – главное событие недели.

В календаре этой недели практически нет экономических показателей, которые могли бы претендовать на роль глобальных драйверов для финансовых рынков. В этой ситуации главным событием будет саммит Евросоюза, который назначен на четверг и пятницу. Правда, похоже, что на саммите не будет присутствовать новый премьер-министр Греции А. Самарас, которому на прошлой неделе была сделана операция на глазах.
Новое греческое правительство, как будто и вправду «сглазили» — из-за болезни нового греческого министра финансов откладывается намеченный на понедельник визит в Грецию экспертов Тройки (Еврокомиссия, ЕЦБ и МВФ).
Лидеры Франции, Италии и Испании в прошлую пятницу смогли договориться с Германией о создании дополнительного денежного пула в размере 130 млрд. евро, который будет, в основном, предназначен для оживления экономического роста. Однако им не удалось достичь всех намеченных целей этой встречи, в частности, они не смогли договориться о более гибком использовании средств европейских фондов спасения. Если говорить в более общем плане, европейские политические лидеры опять, или по-прежнему занимаются частностями, не только не приступая к обсуждению, но даже и не ставя глобальных, системных задач, без решения которых невозможно выйти из этого кризиса, потому что европейская экономическая система так и останется неуправляемой. Существующий европейский валютный союз с единой валютой и единой процентной ставкой неуправляем в принципе, даже на уровне простых бухгалтерских балансов, что явно проявилось именно в период кризиса. Семнадцать стран Еврозоны не имеют возможности гибко управлять своей кредитно-денежной, да и вообще – экономической политикой в рамках действующей экономической парадигмы свободного рынка. В их руках нет механизмов управления, они не могут влиять ни на процентные ставки, ни на валютный курс, ни на ликвидность в банковской системе собственных стран. С другой стороны, руководство валютного Союза не может влиять на налогово-бюджетную политику членов Союза. Такая система неуправляема, и если вспомнить совсем недавнюю историю, то многие евроскептики еще тогда, в девяностые годы говорили об этом. Они оказались правы, невозможно управлять системой, когда каждый шаг, или действенное управляющее воздействие будет требовать согласований как на уровне властных органов стран-участниц Союза, так и на уровне союзных чиновников Еврозоны. Потенциально, в пределе, в такой «системе» любой вопрос может стать камнем преткновения, и в ней будут существовать только разногласия. Но именно системные вопросы европейский политический истеблишмент обходит стороной, продолжая рассуждать, причем весьма туманно, о «еще большей политической и экономической интеграции», «структурных реформах» и т.п.
Скорее всего, и предстоящий в конце этой недели саммит ничего нового не решит, и даже не предложит обсудить. Имеется в виду именно системная постановка европейских проблем, а не очередные частности, которые могут качнуть рынки в ту, или в другую сторону, но в результате на европейских рынках останутся только чистые спекулянты, а реальные инвесторы из Еврозоны уйдут.
Если говорить о реакциях валютного рынка, то очень похоже, что до саммита, примерно до среды, Евро останется под давлением продаж, мы говорим, в основном, о паре Евро/Доллар. Затем, в четверг, возможен коррекционный рост за счет закрытия коротких позиций перед публикацией решений саммита, ну а после публикации – все будет двигаться в соответствии с фактами. По большому счету, мы не ждем действительно позитивных системных решений, похоже, что европейские лидеры продолжают придерживаться мнения, что европейская политическая и экономическая система может оставаться  «чуть-чуть беременной», и это в любом случае – негатив для Евро.
Обратите внимание на пару Доллар/Йена. Там есть, на наш взгляд, и технический, и фундаментальный потенциал для роста, и сегодняшнее падение, вероятно, только коррекция вниз до пробитой в пятницу линии шеи графической фигуры «перевернутая голова и плечи» на дневном графике.

Аналитика компании My Trade Markets
mytrademarkets.com/ee/rus

21.06.2012. Решение ФРС состоялось.

«Все проходит» … Теперь и это в прошлом. Почти все угадали – QE3 не объявлено, но двери к нему не закрыты. Операция TWIST увеличена на 267 млрд. долларов и будет проводиться  до конца  текущего года. Она по-прежнему предполагает продажу облигаций со сроком погашения до трех лет, и покупку «на вырученные деньги» облигаций с погашением через 6 — 30 лет. Структура портфеля ФРС будет выглядеть следующим образом: 32% 6-8 летние облигации, 32% 8-10 летние облигации, 4% 10-20 летние облигации, 29% 20-30 летние облигации, 3% TIPS 6-30 летние. Расписание покупок и продаж будет объявлено 29 июня. Ну,  и естественно, FOMC сохранил процентную ставку на прежнем уровне 0.00% — 0.25%. ФРС ожидает, что продолжение «Операции TWIST» должно  оказать давление на долгосрочные процентные ставки и сделать финансовые условия более благоприятными.
Следуя введенной им недавно новой моде, ФРС опубликовал прогнозы развития экономики на ближайшие несколько (3) лет. Сами цифры, и разброс голосов, отданных за них членами Комитета, призваны, видимо, показать свободу и разброс мнений, что и полностью удалось, тем более, что эти прогнозы на принятие текущих решений вряд ли оказывают влияние.
На пресс-конференции Б. Бернанке, как всегда в последнее время, постарался показать, что ФРС действует исключительно взвешенно, строго по ситуации, без всяких попыток оказать давление на рынки, воздействовать на курс Доллара и других валют, или на котировки фондовых индексов. Он как бы сказал всем участникам рынка – смотрите, мы действуем открыто, и строго по обстановке. И вы сами все видите. Обстановка такая: темпы восстановления низкие, рынок труда растет очень медленно, уровень безработицы даже чуть увеличился. Вдобавок к этому немного снизились потребление, промышленное производство и рост заработных плат, но рынок недвижимости демонстрирует рост. В окружающем мире тоже заметно торможение, а в Европе вообще рецессия,  и долговой кризис в Еврозоне далек от завершения. Но все это не свидетельствует о чем-то катастрофическом, поэтому сейчас нет оснований для введения новой программы количественного ослабления. Новых мер QE3 сейчас не будет, но если будет нужно, ФРС это без промедления сделает. И условия для того, чтобы делать такие сильные ходы, известны и вполне определенны – это значительное ухудшение перечисленных выше показателей. Нет смысла стрелять из пушки по воробьям, и участники рынка должны это понимать. Таков, на мой взгляд, основной смысл посыла, который делает Бернанке участникам рынков в своем выступлении на пресс-конференции.
И потом, скажем прямо, в существующей обстановке, в том состоянии, в котором находится американская, и мировая экономика, чем ближе к президентским выборам в Америке, тем большее, и прямое влияние на их исход могут оказать решения ФРС.  Очень уж многое в этот раз будет зависеть от экономики, и потому Бернанке вряд ли захочет увеличивать и без того большие риски для ФРС, и для себя лично, без крайней необходимости.
Все сделанное, и сказанное вчера ФРС и Бернанке принесло на рынки повышенную волатильность, правда, все это было достаточно краткосрочно, и недостаточно мощно для того, чтобы стать источником каких-то заметных движений.
Отметим, что информационный фон в это время микшировался целям рядом других заметных действий и выступлений. В частности,  в Греции приведено к присяге новое правительство. Новый премьер – А. Самарас, естественно. А. Меркель сразу же пригласила Самараса посетить Берлин в ближайшее время, подчеркнув, что прежние договоренности соблюдать придется. Вдобавок, президент ЕС  Херман Ван Ромпей сделал заявление, что  на саммите ЕС на обсуждение будет вынесен вопрос выпуска общих краткосрочных облигаций. Все это, честно говоря, было похоже на сознательный «вброс» позитива для Евро. Как-то европейским политикам перестало хватать тонкости – все же понимают, что Ван Ромпей – совсем не тот человек, кто мог бы всерьез говорить о еврооблигациях.
Что же в результате произошло, и происходит на рынках? Пожалуй, что, пока возникли 2 устойчивых движения. Продолжает падать нефть всех сортов, особенно, Брент. Начала дешеветь Йена, особенно, против Доллара и Евро. Нефть падает, по всей вероятности, в порядке сдувания слишком уж большого мыльного пузыря, который в этом активе уже давно образовался. Можно говорить о том, что реальное потребление стало слишком сильно отличаться от рыночной спекулятивной цены, но ведь она так было, и год, и два тому назад, что ж вдруг сейчас на это обратили внимание? А вспомним, давайте, что в Америке предстоят президентские выборы, и Обама прямо сказал, что причиной всех экономических бед являются высокие цены на нефть. Указание, похоже, выполняется. Кроме того, американцы, возможно, решили показать некоторым своим «друзьям» типа России, Ирана, Сирии и других, кто  как говорится, «заказывает музыку».
Что касается Йены, то, с одной стороны, японцам в самом деле надо помочь, а с другой – при падающих ценах на нефть и слишком дорогой Йене, они, как важные импортеры нефти, будут получать чрезмерно большие преимущества. Очень выгодно – прослыть «другом», когда тебе это действительно выгодно.
В остальном все пока не слишком определенно. Евро имеет потенциал для небольшого роста на локальном позитиве от греческих выборов и формирования нового правительства. Затем будет европейский саммит, кроме того, можно вновь затеять разговоры о более значительной евроинтеграции, политическом объединении и т.п., а также, о еврооблигациях. Все это может принести некоторую долю оптимизма в ряды евробыков, но он в любом случае будет временным. Фундаментально Евро нужно падать, иначе настоящего спасения стран Еврозоны просто не получится. И ЕЦБ, если он будет продолжать участвовать в управлении ситуацией, неизбежно придется и ставки снизить, и провести количественное ослабление. Вопрос – когда, и на него нет точного ответа.

Аналитика компании My Trade Markets
mytrademarkets.com/ee/rus

19.06.2012 Нефть и газ движутся в разных направлениях
Позитивный настрой на маркете не улетучился. Прошедшие выборы в Греции продолжают поддерживать инвесторов в Европе, взоры трейдеров так же обращены и на саммит 20, который подойдет к концу 19 июня. Кризис в Европе не повлиял и на американские торги, ралли, продолжавшееся вчера на Nasdaq, было вызвано покупками акций Apple, eBay и Oracle.
На российском рынке в начале дня тоже преобладали быки, однако индекс ММВБ не смог вырваться и преодолеть критическую отметку в 1390 пунктов. Цены на нефть и газ показывают пока разностороннею динамику. Нефть продолжает снижаться, марка Brent опять достигла 94 долларов за баррель, Light же находится недалеко от отметок в 83 долларов. Лидером роста на российском рынке является «Сургутнефтегаз», который показывает стабильный рост со второй половины 2011 года. Факторами роста могут являться и сообщения об увеличении добычи нефти, хотя вряд ли в данной ситуации это является выигрышным вариантом, анализируя цены на топливо. Вполне возможно, что увеличении добычи сократит темпы снижения выручки компании, и только укрепление цен на газ сможет сбалансировать финансовую отчетность компании по итогам года. При сравнении компании с другими представителями сектора, выходит неоднозначная картина. Соотношение чистой прибыли к выручке, например, выше чем у «Татнефти» и «Башнефти», но заметно проигрывает по сравнению с «Транстнефтью».Соотношение цены бумаги к чистой прибыли, указывают на перекупленность. Показатель P/E превышает среднюю цифру по сектору в 2 раза.

Среди других бумаг больше 1% укрепился «Уралкалий» и опять же газовая компания «Новатэк». Финансовая отчетность вышла от компании «Татнефти», и показала рост по многим важным показателям в начале 2012 года. Но главная проблема таких данных заключается в том, что их можно уже считать отчасти устаревшими, так как высокая цена на топливо, которую можно было наблюдать в первом квартале, сильно изменилось, поэтому инвесторы скорее всего будут ждать продолжения — в виде новых данных за последующие периоды. Цена бумаги в начале торгов изменилась не сильно — 0,19%. Но для галочки, надо отметить что консолидированная отчетность у «Татнефти» выросла на 20 000 миллионов рублей, как выросла и чистая прибыль (4 000 млн. рублей) за прошедший год, а так же общая стоимость активов в квартальном соотношении. Динамика обязательств компании то же позитивна — «Татнефти» удалось снизить данный показатель на почти 7% в течении первых 3 месяцев.
Несмотря на негативный сигнал, который получают российские акционеры от цен на нефть, российский рынок растет. Безусловно здесь сказываются и мировые тенденции, поэтому тот факт, что ММВБ достиг отметки 1390 стоит расценивать как позитивный. Любое дальнейшее укрепление стоит будет давать сигнал на покупку.
Аналитика компании My Trade Markets
mytrademarkets.com/ee/est

15.06.2012. Ставки в Новой Зеландии и Швейцарии не изменились.

Последним на этой неделе объявит свое решение по ставкам Банк Японии, а затем – двухдневное заседание Комитета по открытым рынкам ФРС США 19 – 20 июня. При всех прочих, как говорится – это самое ожидаемое событие в июне, для финансовых рынков, конечно. Для судеб Еврозоны и Евро важнейшим событием будут выборы в Греции в воскресенье. Как и для самой Греции, которую в очередной раз ожидают нешуточные потрясения.
С точки зрения движения цен на финансовых рынках картина мира в очередной раз приходит, похоже, к состоянию соревнования «где хуже».
«Большая Европа неуклонно приближается к рецессии, Еврозона – к развалу или дефолту, в США один за другим ухудшаются экономические показатели, сигнализируя о том, что восстановление экономики замедляется. Развивающиеся страны также демонстрируют замедление темпов роста. Китай уже понизил базовые процентные ставки для стимулирования роста, второй месяц подряд снижает ставки Австралия. Мир ждет начала стимулирования в США. Все регуляторы хорошо понимают, что на этом пути можно «доиграться» до резкого роста инфляции, возникновения рецессий и целого букета «мыльных пузырей», и потому, наверно, не очень спешат вводить в действие меры стимулирования в больших масштабах. Участники рынков в такой обстановке относительно мягко уходят от рисков, продавая рисковые активы и инструменты рынков, и покупая активы-убежища. Такова многократно разъясненная и описанная везде – от учебников, до средств массовой информации, схема функционирования свободного рынка. Активами-убежищами на нем сейчас, как известно, являются Доллар и Йена. Швейцария свою валюту из разряда активов-убежищ вывела, золото, и товарные фьючерсы тоже убежищами считаться перестали.
Тогда мы должны, по идее, наблюдать устойчивые восходящие тренды американского Доллара и японской Йены в парах с остальными валютами, что, в общем, и происходило практически весь май. Но с началом июня устойчивое движение этих трендов прекратилось, повысилась волатильность, и рынки вошли, или входят в процесс коррекции. Что-то изменилось, спросим мы себя, и честно сами себе ответим – нет, данные, особенно американские продолжают ухудшаться, ситуация с европейским долговым кризисом, Грецией, Португалией, Испанией и Италией тоже, но Доллар больше не растет. И Йена, в общем, тоже. Ну, с Йеной, вроде, что-то понятно – все боятся интервенций со стороны японских властей, и Йену не слишком резво покупают. А что Доллар, если его должны покупать все, или большинство уходящих от риска инвесторов? Наверно, они его и покупают, но этого стало недостаточно для продолжения роста. Значит, кто-то таким ростом недоволен, и наверно, нет смысла говорить, кто это. Америка, видимо, уже устала от слишком долго, по мнению ее финансовых властей, дорожающего Доллара. Они, понятное дело, тоже находятся в нелегком положении. Уровень и состояние американского долга просто требует дешевого Доллара, но его постоянная и неуклонная девальвация приводит к росту цен на нефть, топливо и основное сырье, да и союзников, Японию и Европу с их проблемами валютного курса, тоже нельзя вконец разорять своей девальвацией. Вот и приходится лавировать американским регуляторам, сохраняя при этом невинное выражение лица, чтобы не прослыть валютным манипулятором, что самим же американцами так осуждается, когда этим занимается Китай, или кто-то еще.
Точные границы и уровни этих всех воздействий и влияний практически неизвестны, но часто бывает так, что графические измерения дают довольно приличные результаты, да и нет в арсенале основной массы трейдеров никаких других инструментов. И потому, раз уж началась коррекция, давайте измерим ее цели, а затем – цели продолжения движений с учетом тех информационных драйверов, которые предоставляет нам рынок. Драйверы на сегодня – итальянский аукцион десятилетний облигаций, аукцион облигаций Великобритании, американский индекс потребительских цен. На завтра – это решение по ставкам и кредитно-денежной политике Банка Японии, затем, выборы в Греции на выходных, ну и после этого – решение по ставкам ФРС США.
Все это сопряжено с большим риском и большой неопределенностью, потому, остается только пожелать всем удачи!

Аналитика компании My Trade Markets
mytrademarkets.com/ee/rus

12.06.2012. Волатильность – ответ рынков на ситуацию в мире.

Посмотрите на внутридневные графики начала этой недели. Цены практически везде мечутся, не зная, в каком направлении двигаться. Рисковые активы, во главе с американскими фондовыми индексами и парой Евро/Доллар замучили трейдеров гэпами и их «штопкой», рынки не могут выбрать, что делать. И это немудрено, поскольку на этой неделе стало еще более непонятно, куда будут дуть политические ветры в мире.
Дело теперь не только в Греции и неопределенности ее выборов, и результатов голосования. К этому все уже, пожалуй, привыкли. Нет ясности и с результатами выборов во французский парламент, от которых напрямую зависит, как состав французского кабинета министров, так и те возможности, которыми будет обладать новый французский президент. Если у него не будет большинства в парламенте, ему трудно будет продвигать свои идеи о приоритете роста над экономией. Главное даже не в самих этих идеях, а в том, что роль главной руководящей силы в Еврозоне вновь вернется к немецкому канцлеру А. Меркель, и Ф. Олланду придется, как до него Н. Саркози, занять вторую позицию в политическом тандеме Еврозоны. Что-то вроде «Мерколанд», как его, возможно, назовут остроумные европейские журналисты. Если французские социалисты завоюют свой парламент, это значительно усилит роль самой Франции, и ее президента в Еврозоне, и вообще, в Евросоюзе.
Дальше, Испании дали денег, но не сказали, что это за деньги, откуда они пойдут, кому достанутся, и на каких точно условиях. От этого комплекса вопросов зависит, хватит ли этих денег, и насколько тяжелым бременем они лягут на банки, правительство и налогоплательщиков. Кто будет требовать их возврата, на каких условиях, и чего это будет стоить Испании – это пока неясно, и потому позитив превратился в повышенную волатильность.
К этому свою долю добавила и японская Йена. Сегодня с утра на азиатско-тихоокеанской торговой сессии Йена выросла против основных конкурентов. Ведущие аналитики из этого региона, и австралийские, и японские, и в Гонконге и Сингапуре, заговорили о том, что «инвесторы опасаются, что после решения о предоставлении внешней помощи в размере 100 млрд. евро испанской банковской системе, на передний план выйдут проблемы Италии». Скажем, Курт Магнус, из Nomura Holdings Inc. в Сиднее считает, что в среде трейдеров существует уже почти убежденность, или даже вера в то, что в Еврозоне что-нибудь обязательно будет нехорошо. «Именно по этой причине мы видим такой спрос на американский Доллар и Йену», — говорит он.
Но буквально через пару часов после этого Йена резко упала по отношению к американскому доллару, вновь увеличив волатильность на всех рынках. Причину тут же нашли в том, что  МВФ опубликовал свое исследование экономики в Японии. В этом ежегодном докладе МВФ приветствует главную цель Банка Японии — добиться роста показателей инфляции до 1% в годовом исчислении. МВФ ожидает, что Банку Японии удастся добиться намеченной цели к 2017 году. И, самое главное, МВФ признает, что побороть многолетнюю дефляцию и добиться назначенных инфляционных целей Банку Японии не удастся без существенного ослабления курса Йены, в основном, к Доллару США.
Йена перекуплена, прямо сказано в этом докладе. Именно поэтому, как считают аналитики, рынок отреагировал продажами японской валюты в ответ на доклад МВФ. Но добиться устойчивого движения в кроссах Йены тоже не удалось, и это естественно при существующей волатильности.Пусть даже МВФ в своем докладе говорит, что денежное стимулирование, которое предпринимает Банк Японии, поддерживает восстановление экономики. И  программа покупки активов со стороны Банка Японии может быть существенно расширена, как считает МВФ,  но МВФ – не драйвер для возобновления такого тренда, так что, придется подождать, что скажет сам Банк Японии в пятницу.
А до того, в четверг 14 июня Италия проведет аукцион по размещению облигаций со сроками погашения в 2015, 2019 и 2020 годах. Вчера итальянские 10-летние облигации теряли в цене, а их доходность выросла до 6,03%, что является максимальным значением с декабря 2011 года. Итальянские банки вчера были лидерами падения среди европейских акций, и в определенной мере повлияли на падение всех европейских фондовых индексов.
Так что, дополнительный источник тревог и волатильности уже известен – это Италия. А мы все, вроде бы, и не знали! На мой взгляд, это все – просто тактика политического руководства Еврозоны. Она заключается, образно говоря, в отрубании хвоста по кусочкам. Думаю, что они прекрасно понимают, что решить вопрос с Еврозоной  можно только двумя путями. Или все развалить на прежние, до союзные составляющие, вернувшись к отдельным валютам, или создать экономическое подобие общего государства, что-то типа «Соединенных Штатов Европы», с единой валютой, которая уже есть, и с единой системой экономического управления, которой еще нет.  Без общих налогов и общего планирования и исполнения бюджета такого союзного государства управлять этим союзом невозможно, во всяком случае, в рамках существующей экономической парадигмы свободного рынка.
Понятно, что политики на любой из этих шагов решиться не могут – слишком высока ответственность в случае принятия плана развала Еврозоны, и слишком велики потери суверенитетов в случае принятия решения о реальном объединении. И потому они оттягивают время, подставляя и рынкам, и своему населению, и всему миру, проблемы по кусочкам. Ведь каждый такой кусочек, Греция, Испания, Италия и т.д. создают не только негатив, они создают также и потенциальные источники позитива, которыми умеючи, можно  очень хорошо пользоваться. Одна беда – процесс этот не бесконечен, когда-нибудь обрубаемый по кусочкам хвост кончится.

Аналитика компании My Trade Markets
mytrademarkets.com/ee/rus

08.06.2012. Футбол, Греция и ФРС.

Это, наверное, основные события, которые будут занимать мир до конца июня. Футбол – это отдельно, и не к нам, но это, как сказал кто-то из известных футболистов, самая важная из всех не важных вещей на земле. Греция сейчас – самая важная из всех, если так можно сказать, второстепенных стран на земле. Ну а ФРС – это ФРС, тут и говорить нечего, разве что – самый частный из всех Центральных банков на земле.
Чемпионат Европы по футболу начинается сегодня, до выборов в Греции (17) и заседания Федерального комитета по открытым рынкам ФРС США (19 – 20) – еще много времени, и на рынках до этих основных событий будут «работать» локальные драйверы, большая часть которых указана в экономических календарях. Те же важные вещи, которые были заложены в календарь этой недели, пожалуй, отработали в качестве драйверов рынка вполне адекватно.
Во-первых, что касается решений по процентным ставкам, все на этой неделе прошло без сюрпризов, все прогнозы осуществились, австралийцы снизили ставку на 0,25%, остальные Центральные банки ставки не изменили. Вчера снизил свои ставки не входящий пока в мировую элиту ЦБ Китая, и это очень важно для всех остальных, на самом деле, поскольку Китай начал свою экономику стимулировать, добиваясь восстановления привычных для него в последние годы темпов роста. Это может быть очень позитивным знаком для остального мира.
Во-вторых, отработка всех информационных драйверов позволила на этой неделе совершить, а может быть, даже и завершить коррекцию вверх всех падающих рисковых активов. При этом, тот факт, что, например, Аусси рос после снижения ставки – логичное и «правильное» движение, поскольку его непосредственным драйвером были очень хорошие данные, в том числе, по ВВП. К тому же, добавились сведения о китайском стимулировании, об этом информация появилась уже во вторник, и это были не просто рыночные слухи, а статьи в ведущих партийных газетах Китая.
Наконец, на этой неделе свою роль, безусловно, сыграли «слова» —  вербальные воздействия на рынки со стороны разных «сильных мира сего». В частности, валютный рынок, наконец, отреагировал на вербальные интервенции японского министра финансов Азуми и начал продавать Йену за Доллар. Конечно, это совпало с общей коррекцией, но и в ней не последнюю роль сыграли довольно целенаправленные речи самых разных влиятельных людей. Все они почти хором заговорили о возможности введения ФРС новых мер количественного ослабления. Итоги как бы подводил вчера сам Б. Бернанке, выступавший перед американскими законодателями. Многие ждали от него чуть ли не прямых указаний на QE3, но он был максимально взвешен в своих словах, что позволило рисковым активам завершить коррекцию до значимых технических уровней, а потом организовать соответствующий откат от них. Возможно, до отмеченных нами событий во второй половине месяца, основные движения в сторону укрепления Доллара и снижения рисковых активов продолжатся.
Сейчас самым важным, наверно, является то, что на рынках нет панических настроений. Пока нет. Это хороший знак, или сигнал для политиков всего мира, от которых сейчас зависит все, или почти все. Рынки продолжают ждать от них позитивной работы, а не «размазывания белой каши по чистому столу» в целях удовлетворения собственных амбиций. Речь не о тех, кто осуществляет кредитно-денежную, или экономическую политику, они, как Драги, и даже Бернанке, впрямую говорят, что они не в силах решить все вопросы. Речь о высших политических элитах, особенно, в Европе, от которых требуется поставить и решить практически задачу построения в Еврозоне правильно системы управления объединившимися в Союз странами. Речь и о тех силах, которые пришли, или собираются прийти к власти. От них зависит тот путь, по которому пойдет мир. Ни много, ни мало.  Если оставить в стороне всякую конспирологию с мировой «закулисой».

Аналитика компании My Trade Markets
mytrademarkets.com/ee/rus